Анализ ликвидности предприятия – процесс оценки возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства.Анализ ликвидностипредприятия проводится как в рамках экспресс-диагностики, так и в процессе детализированного анализа финансового состояния хозяйствующего субъекта. Целью его является определение возможности погашения предприятием его текущих (краткосрочных) обязательств. Оценка ликвидности – необходимый этап при решении вопросов о степени покрытия текущих долгов текущими активами, о возможности дополнительного привлечения краткосрочных обязательств без критического ухудшения ликвидности. Речь идет о планировании поступления и использования ликвидных ресурсов, чтобы обеспечить выплаты в объеме и в сроки, предусмотренные контрактом. Но это, по сути дела, означает управление ликвидностью компании. Рассмотрим возможные последствия недостаточной способности предприятия расплатиться по своим краткосрочным обязательствам с точки зрения различных групп пользователей финансовой информации.

Прежде всего, низкая ликвидность скажется на кредиторах предприятия. Для них это будет означать задержку уплаты процентов, и, возможно, основной суммы долга, т.е. рост кредитных рисков. В худшем случае не исключена частичная либо полная потеря предоставленных в кредит средств. Оценка ликвидности предприятия с точки зрения кредитора является основой принятия обоснованного решения относительно предоставления или продления кредита, условий кредитования, способов гарантий возврата кредита. Вне всякого сомнения, предприятие с плохими показателями ликвидности столкнется с серьезными трудностями в поисках потенциальных кредиторов.

Для собственников предприятиянедостаточная ликвидность может означать уменьшение прибыльности, потерю контроля и даже частичную, если не полную, потерю вложенного капитала. Ведь собственники, претендуя на то, что останется после покрытия обязательств, будут первыми, кто примет на себя груз убытков и потерь предприятия. Словом, при неудовлетворительной ликвидности у предприятия могут возникнуть сложности с привлечением новых инвесторов.

Неспособность предприятия в срок расплачиваться по своим обязательствам может привести к потере выгодных деловых связей и партнеров. Главным образом это относится к поставщикам предприятия, которые, как правило, одновременно являются и его заимодавцами, предоставляя товарный кредит. Поставщиков интересует ликвидность предприятия, чтобы принять решение о целесообразности дальнейшего ведения бизнеса с данным предприятием, либо о новых условиях партнерства.

Предприятие с «плохой» ликвидностью не в состоянии воспользоваться преимуществами различных скидок и возникающими при своевременной оплате обязательств выгодными коммерческими предложениями. Неспособность погасить текущую задолженность, кроме трудностей привлечения потенциальных инвесторов и кредиторов, возможных обострений с поставщиками и персоналом и др., может породить отрицательные последствия в виде нежелательной продажи долгосрочных вложений и активов, а в худшем случае – в виде устойчивой неплатежеспособности и в конечном итоге – в виде банкротства.

Таким образом, ликвидность предприятия – это наличие у него оборотных (текущих) активов в размере, достаточном для погашения текущих обязательств. Она является его важнейшей характеристикой, представляя насущный интерес как для контрагентов предприятия и пользователей его финансовой отчетностью, так и непосредственно для самого предприятия.

Предприятие теоретически считается ликвидным, если выполняется простое соотношение

ТА > ТО,

где ТА – балансовая величина текущих активов;

ТО – балансовая величина текущих (краткосрочных) обязательств.

Разумеется, это самый простой и поверхностный подход к оценке ликвидности, но вполне допустимый на первых, начальных этапах анализа. Далее он должен быть дополнен путем использования расчетных показателей с учетом влияния внешней среды, специфики конкретного этапа развития предприятия, условий его функционирования.

Текущие активы (или оборотные средства) – это активы, которые совершают оборот в течение года или одного операционного цикла (... деньги → активы → деньги...). Элементами оборотных активов являются производственные и товарные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Ликвидность активов–способность активов трансформироваться в денежные средства. Очевидно, что продолжительность времени, которое требуется на такую трансформацию для разных видов активов неодинакова. В связи с этим возникает понятие «степень ликвидности активов». К абсолютно ликвидным активам относятся денежные средства и их эквиваленты. Оборотные же активы являются более ликвидными в сравнении с внеоборотными.

Степень ликвидностиактивов характеризуется продолжительностью времени, в течение которого они трансформируются в денежные средства. Чем короче период времени, необходимый для трансформации актива в денежные средства, тем выше степень его ликвидности.

В бухгалтерском балансе активам предприятия «противостоят» источники их покрытия – пассивы (собственный и заемный капитал). Собственные оборотные средства – та часть капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов. Из этого видно, что собственные оборотные средства не идентичны оборотным средствам, т.е. текущим активам.

Превышение текущих активов над текущими обязательствами – величина расчетная. Это превышение называют рабочим капиталом (РК).

РК = ТА – ТО.

Следовательно, наличие указанного превышения означает, что имеется некий резервный запас, который может быть использован в случае ликвидации всех текущих активов (за исключением денежных средств). С точки зрения кредиторов, рост рабочего капитала характеризует устойчивость финансового положения предприятия.

Следует помнить, что анализ абсолютной величины рабочего капитала имеет значение только в сравнении с другими показателями (объемом продаж, суммой активов) и рассматривается обязательно в динамике. На практике возможны ситуации, когда величина текущих обязательств по результатам конкретного отчетного периода может превысить объем текущих активов. В этом случае необходимо провести дополнительный анализ структуры текущих активов, причин возможного снижения деловой активности, рассмотреть динамику относительных показателей (коэффициентов) ликвидности. Только рассмотрение показателей в совокупности с учетом изменения их значений во времени даст возможность аналитику разработать меры по финансовому оздоровлению предприятия.

Итак, на этапе экспресс-диагностики ликвидности используются такие абсолютные показатели, как текущие активы, текущие обязательства, рабочий капитал. Источником информации служит бухгалтерский баланс. Однако качество аналитической работы и ее результатов во многом определяется тем, насколько корректно рассчитаны указанные показатели. Если исходить из самого определения ликвидности предприятия, то оценка финансового состояния дается с точки зрения краткосрочной перспективы. Следовательно, при определении величины ключевых показателей из состава текущих активов следует исключить такие элементы, как долгосрочная дебиторская задолженность (со сроком погашения свыше 12 мес.), задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, неликвидные запасы и ряд других.

Корректировке подлежат и текущие обязательства. В соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) в их состав необходимо включить долю долгосрочных обязательств, частичное погашение которой должно произойти в ближайшие 12 месяцев. Ведь, по существу, эта часть является краткосрочным обязательством. Следовательно, расчет показателей ликвидности должен осуществляться на базе скорректированных значений текущих активов и обязательств.

Финансовые аналитики выделяют еще один критерий оценки финансового состояния предприятия на краткосрочную перспективу – его платежеспособность. Текущая платежеспособность определяется как возможность погашения краткосрочных обязательств за счет имеющихся у предприятия денежных средств и их эквивалентов. Смысл этого термина в том, что в реальной действительности может сложиться ситуация, когда показатели ликвидности вполне удовлетворительные, но ощущается явный недостаток денежных средств для покрытия «коротких долгов». Словом, предприятие, будучи на данный момент времени ликвидным, не является платежеспособным. Финансовое положение может осложниться также в связи с наличием в составе текущих активов значительного удельного веса неликвидов и просроченной дебиторской задолженности.

В связи с этим становится понятной определенная зависимость финансового положения предприятия от деятельности финансового менеджера и аналитика, управляющих движением денежных потоков, вкладывающих средства в быстрореализуемые активы, оставляя на счетах минимально необходимую сумму средств, т.е. оптимизируя конечные остатки на денежных счетах.

Известны такие основные направления, как анализ ликвидности баланса, оценка степени удовлетворительности его структуры и расчет, интерпретация динамики коэффициентов ликвидности.

Одним из способов оценки ликвидности предприятия на стадии экспресс-анализа является оценка ликвидности балансапредприятия, которая заключается в сопоставлении определенных элементов активов с элементами пассивов. С этой целью активы предприятия группируют по степени их ликвидности (реализуемости), а обязательства – по степени срочности их погашения. Затем наиболее срочные обязательства сопоставляют с величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью, и так далее по степени убывания срочности и ликвидности. Иначе говоря, строится определенная аналитическая таблица, выделяющая структуру активов и пассивов по степени их ликвидности и срочности, что позволяет провести их сопоставление. Кроме данного структурного (вертикального) анализа, на базе этой таблицы проводится временной (горизонтальный) анализ активов и пассивов предприятия, т.е. сравниваются соответствующие значения активов и пассивов на разные отчетные даты.

По степени ликвидности статьи активов условно можно разделить на четыре группы. Первая и вторая группы включают в себя оборотные активы, третья и четвертая – внеоборотные. Такая группировка достаточно условна. Отнесение тех или иных статей оборотных средств к той или иной группе определяется конкретными условиями хозяйствования, сферой деятельности предприятия, соотношением текущих и долгосрочных активов. Так, статья «Незавершенное производство» в зависимости от длительности производственного цикла может быть включена в неодинаковые группы аналитиками, работающими на разных предприятиях.

С точки зрения ликвидности активыможно подразделить на следующие категории. А1 – наиболее ликвидные активы. Это денежные средства и их эквиваленты (высоко ликвидные ценные бумаги). А2– быстро реализуемые активы. Сюда относятся ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия (качественная дебиторская задолженность, с низким уровнем сомнительных долгов, часть товарно-материальных запасов). A3 – медленно реализуемые активы (дебиторская задолженность с длительным сроком погашения, сомнительная дебиторская задолженность, незавершенное производство, готовая продукция, не пользующаяся спросом), А4 – труднореализуемые активы (основные средства, нематериальные активы).

Аналогична и группировка пассивов.П1 – наиболее срочные обязательства (наиболее срочная кредиторская задолженность). П2– краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы). ПЗ – долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы). П4 – «постоянные» пассивы (собственный капитал).

После подобной классификации активов и пассивов проводится сопоставление соответствующих групп. От того, насколько обеспечено соответствие между группами активов и пассивов, во многом зависит ликвидность предприятия. Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения: А1 > П1; А2 > П2; A3 > П3; А4 < П4. Данные соотношения в финансовом менеджменте называют основными балансовыми пропорциями.

Рассмотрение балансовых пропорцийс учетом их динамики позволяет выявить, покрываются ли обязательства активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Наиболее срочные обязательства должны покрываться величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью. Однако на практике часть срочных обязательств может остаться непогашенной, в таком случае она должна уравновешиваться менее ликвидными активами.

В случае, когда одно или несколько неравенств оптимального варианта не выдерживаются, считается, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отлична от абсолютной. Степень несоответствия определяется характером деятельности предприятия, скоростью оборота средств, суммой и срочностью обязательств, на покрытие которых предназначены статьи актива, а также качеством текущих активов.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву (А1 и П1) отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Оно позволяет выяснить текущую ликвидность, которая свидетельствует о способности предприятия своевременно погашать свои обязательства на ближайший к рассматриваемому периоду времени. Сопоставление итогов второй группы по активу и пассиву (А2 и П2) показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущейликвидностив период до одного года. Получаем: (А1 + А2) - (П1 + П2) > 0 → текущая ликвидность.

Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступленийв относительно отдаленном будущем (A3 – П3) > 0 → перспективная ликвидность. В процессе текущей аналитической работы с помощью основных Балансовых пропорций проводится сравнение балансов предприятия за разные отчетные периоды, а также балансов различных предприятий с целью своевременной формулировки рекомендаций по улучшению ликвидности предприятия (при этом учитываются все сопутствующие характеристики).

Следующим направлением анализа ликвидности предприятия является оценка изменений динамического ряда совокупности финансовых коэффициентов, представляющих собой относительные показатели финансового положения предприятия, характеризующих способность предприятия удовлетворять претензии кредиторов в краткосрочном периоде.

Для точной и полной характеристики ликвидности предприятия и тенденций ее изменения достаточно сравнительно небольшого количества коэффициентов. Важно лишь, чтобы каждый из этих показателей отражал наиболее существенные стороны положения предприятия. Для оценки ликвидности предприятия используются четыре важнейших относительных показателя ликвидности, различающиеся набором активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Итак, первым коэффициентным показателем ликвидности является доля рабочего капитала в текущих активах. Это один из наиболее значимых показателей, характеризующих платежеспособность и ликвидность предприятия, степень участия рабочего капитала в формировании текущих активов.

Рабочий капитал чрезвычайно важен с точки зрения поддержания финансовой устойчивости предприятия. Ведь превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные долги, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности, от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности.

Руководство предприятия может оказывать целенаправленное воздействие на платежеспособность, исходя из избранной им политики управления рабочим капиталом, в соответствии со структурой текущих активов и пассивов, характером и причинами изменений величины рабочего капитала. Так, недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. Однако значительное его превышение над оптимальной потребностью скорее всего связано с нерациональным использованием ресурсов предприятия (например, выпуск акций или получение кредитов сверх реальной потребности).

Рабочий капитал имеет ценность только тогда, когда он обратим в денежные средства. Наличие в его составе значительной доли труднореализуемых активов может расцениваться как отток денежных средств и, следовательно, как угроза платежеспособности предприятия. Два предприятия, обладающие равной величиной рабочего капитала, могут находиться в различном финансовом положении в зависимости от того, чем представлены их текущие активы и каковы условия привлечения текущих пассивов.

Рассчитывается этот показатель как разница между текущими активами и текущими обязательствами, деленная на текущие активы. Нормативное значение равно 0,1.

Коэффициент текущей ликвидности– широко используемый в мировой практике показатель оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Он сравнительно легок для расчетов, определяется как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства. Показывает достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств.

Чем больше величина текущих активов по отношению к текущим пассивам, тем больше уверенность, что существующие обязательства будут погашены за счет имеющихся активов, тем выше защита кредитора от потерь в случае невыполнения условий кредитного договора.

Следует помнить, что при расчете коэффициента текущей ликвидности (Kт.л) требуется детальная расшифровка состава текущих активов и обязательств. В случае большого удельного веса неликвидных запасов, просроченной дебиторской задолженности, «замороженных» на счетах денежных средств балансовые значения оборотных активов и краткосрочных пассивов должны быть скорректированы и определена их реальная величина. Иными словами, прежде, чем использовать коэффициент покрытия, необходимо оценить качество текущих активов и характер текущих обязательств, а также время их обращения (скорость оборота), поскольку сам по себе рассматриваемый показатель статичен и не раскрывает информацию о будущих поступлениях денежных средств.

Обосновать допустимое значениеданного показателя довольно сложно. Его величина неодинакова на предприятиях различных отраслей в зависимости от длительности производственного цикла, структуры запасов и т.д. В связи с этим возникает проблема корректной, обоснованной интерпретации динамики самого общего показателя ликвидности.

В соответствии с международной и российской практикой, значения коэффициента ликвидности должны находиться в пределах от единицы до двух (иногда до трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства, т.е. финансовый риск достаточно высок.

Превышение текущих активов в сравнении с краткосрочными обязательствами означает, что предприятие располагает значительным резервным запасом для компенсации убытков в случае ликвидации большей части оборотных средств. Подобный вариант формирования текущих активов из собственных источников наиболее предпочтителен с позиции кредиторов и потенциальных инвесторов. В то же время многократное превышение текущих активов над текущими обязательствами обычно связано с неумелым управлением активами, нерациональной структурой активов (значительным накоплением запасов, денежных средств, отвлечением средств в дебиторскую задолженность и пр.).

Таким образом, коэффициент текущей ликвидности имеет как определенные достоинства, так и недостатки. В целом, по мнению финансовых менеджеров, он определяет «границу безопасности» для покрытия возможного снижения стоимости текущих активов. Используя такие показатели, как рабочий капитал, коэффициент текущей ликвидности, можно давать первоначальную оценку изменению ликвидности предприятия во времени или сравнивать ликвидность разных предприятий, функционирующих в одной отрасли.

Более срочной и строгой мерой оценки ликвидности предприятия является расчет коэффициента быстрой (немедленной) ликвидности.Он определяется как отношение денежных средств, высоколиквидных ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам, исходя из предположения, что материальные запасы не могут быть реализованы и обращены в наличность. Этот коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена не только за счет имеющихся у предприятия средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Рекомендуемое значение данного показателя находится в пределах 0,8-1.

Оценка ликвидности с использованием коэффициента немедленной ликвидности обязательно должна уточняться с помощью расшифровки структуры дебиторской, кредиторской задолженностей и товарно-материальных запасов.

Коэффициент абсолютной ликвидности – еще одна строгая и срочная мера оценки ликвидности. Она показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидных активов. Рассчитывается по формуле

Денежные средства + Эквиваленты денежных средств

Кабс = ____________________________________________________ .

Текущие обязятельства

Рекомендуемые значения: 0,2-0,5.

По своему экономическому содержанию этот показатель может рассматриваться как характеристика платежеспособности предприятия, т.е. возможности своевременно расплатиться по текущим обязательствам за счет денежных средств и их эквивалентов.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату при наступлении срока платежа по обязательствам. Он показывает, имеет ли предприятие в достатке денежных средств. Высокое значение коэффициента абсолютной ликвидности позволяет предполагать, что в любой момент предприятие сможет расплатиться по обязательствам. Считается, что при соблюдении оптимального значения предприятие имеет высокую кредитоспособность.

Следующим этапом оценки ликвидности предприятия является анализ качества текущих активов.Речь идет о составе запасов товарно-материальных ценностей, о надежности покупателей, о доле сомнительных долгов в составе дебиторской задолженности. Окончательные выводы относительно финансовой устойчивости и ликвидности предприятия могут быть сделаны по результатам внутреннего анализа текущих активов и краткосрочных обязательств, а также углубленного, детализированного анализа движения денежных потоков, оборачиваемости всех основных элементов текущих активов и пассивов.

Анализ и оценка ликвидности предприятия завершается разработкой ряда мер, направленных на улучшение или поддержание существующего финансового положения. Предприятие должно не просто систематически оценивать уровень своей ликвидности, но и управлять им, добиваясь такой степени близости текущей платежеспособности к оптимальному варианту, которая наилучшим образом соответствует его сегодняшним потребностям и прогнозным значениям.

Ликвидные средства постоянно поступают на предприятие и используются им в процессе хозяйственной деятельности. Процесс этот должен быть организован таким образом, чтобы предприятие имело возможность в оговоренное контрактами время погашать свои текущие обязательства.

Таким образом, в общем виде, проблема управления ликвидностью сводится к управлению оборотными активами. Речь идет о наращивании оборачиваемости, нахождении оптимального уровня и структуры основных элементов оборотных активов, их соотношения с текущими пассивами, а также о поиске эффективных источников финансирования оборотных средств предприятия. Управление оборотными активами, в свою очередь, переходит в управление основными элементами оборотных активов: денежными средствами, дебиторской задолженностью, товарно-материальными запасами.

Анализ полученных значений финансовых коэффициентов позволяет сделать вывод о неудовлетворительной структуре баланса. Значения большей части финансовых показателей далеки от нормальных.

В странах с развитыми рыночными отношениями низкая реальная ликвидность предприятия рассматривается в качестве одной из основных предпосылок несостоятельности. В сложившейся ситуации руководству предприятия и главному бухгалтеру надлежит принять срочные меры по стабилизации финансового положения предприятия. Необходима срочная инвентаризация имущества с целью выявления активов «низкого качества» (дебиторской задолженности, не реальной к взысканию, изношенного оборудования, залежалых запасов материалов). Важно далее отказаться от денежных форм расчетов. Нужно всячески совершенствовать организацию расчетов с покупателями.

• Вперёд